科创001 | 英伟达打破财报“见光死”魔咒之际，“国产GPU四小龙”准备聚首资本市场

　　深圳商报·读创客户端首席记者王海荣

　　8月27日美股收盘，英伟达股价大涨8.74%，总市值飙升至5.49万亿美元，单日市值增加约4415亿美元。在公布多项核心数据超过市场预估的2027财年第二季度财报后，这家芯片巨头成功打破“见光死”的魔咒。这份备受市场瞩目的财报已俨然不再是单一公司的成绩单，更被视为折射AI行业发展动向的风向标。

　　英伟达公布超预期季报的同时，以摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技、燧原科技为代表的“国产GPU四小龙”正加速在资本市场“聚首”。

　　财报再度“超预期”打破“见光死”循环

　　此前，根据媒体汇总的分析师的预期，市场预计英伟达第二季度营收将达920亿美元，调整后每股收益为2.09美元。这将意味着公司整体营收将实现96%的同比增长，并且环比增速进一步加快。

　　英伟达此次抛出的财报显示，2027财年第二季度，公司实现营收962亿美元，同比增长106%；第二财季调整后每股收益为2.22美元，同比增长120%，核心数据再度超出市场预估。

　　（图片来源于英伟达）

　　在最新财报中，英伟达的数据中心营收890亿美元，同比增长117%，成为业务增长的核心动力。

　　已官宣进入全面生产阶段的Vera Rubin平台能否顺利接棒Blackwell架构，亦备受投资者关注。英伟达在财报中披露，Vera Rubin平台已全面投入生产，机架已在CoreWeave、谷歌云、微软Azure、甲骨文云基础架构和Nebius等合作伙伴处运行。

　　与此同时，英伟达对2027财年第三季度进行了展望，预计收入将达到1080亿美元，上下浮动不超过2%。（备注：英伟达在其展望中并未考虑来自中国的任何数据中心计算业务收入）

　　事实上，这并非英伟达财报的首次“超市场预期”。有趣的是，即便业绩超预期、指引上调，英伟达的股价已连续四个季度在财报发布次日遭遇“见光死”。

　　过去的两个月，英伟达所处的芯片赛道更是持续回调。以费城半导体指数为例，较6月22日的高点，已跌近两成。市场对企业巨额AI投资能否产生相应回报的担忧情绪，阻滞了芯片行情的发展。

　　作为AI芯片龙头的英伟达，近两月的股价尽管有所反弹，但一直维持箱体震荡，并未突破前期高点。但在此次财报公布后，受强劲数据刺激，英伟达不仅在当天美股盘后交易中上涨4.71%，更在8月27日的盘中交易强势飙升，一举扭转了此前连续7个交易日下跌的颓势。

　　英伟达的强劲表现，也引发A股相关概念个股在8月27日、28日连续两日持续活跃。

　　巨头博弈下芯片赛道迷雾重重

　　与此同时，在AI算力大潮中赚得盆满钵满的英伟达已不再满足于“卖铲人”的角色，更希望从原本的芯片供应商变身为AI基础设施建设的“包工头”，通过与生态伙伴合作，加速布局一张涵盖云端、边缘、终端的全球AI基础设施网络。“英伟达已不仅是一家科技公司，也是一家关键的基础设施公司。”这也是英伟达创始人兼CEO黄仁勋此前在多个公开演讲中不断输出的主要观点。

　　为了加速织网进程，形成生态闭环，头顶“全球市值冠军”的英伟达不惜下场“变身”。

　　有消息称，英伟达计划为OpenAI正在建设的大型数据中心提供融资担保，以支持后者租赁位于美国俄亥俄州南部的一座巨型数据中心园区。该园区由软银集团控股的SB能源公司负责前期开发，机房全部搭载英伟达硬件。

　　除了为客户充当财务担保人，英伟达还于当地时间8月10日宣布与阿波罗、贝莱德、黑石、布鲁克菲尔德、高盛和KKR等多家国际知名的投资金融机构建立独立融资平台，旨在动员超过5000亿美元的第三方资本，支持AI基础设施的逐步建设。

　　这种由“卖铲人”变身“包工头”，再变成“放贷人”的角色转变，令市场担忧英伟达正在玩一场“循环融资”游戏。通过借钱给客户买自己的芯片，做高公司营收，这看似一门好买卖，但只有在客户的数据中心项目尽快盈利的情况下，才不至于让“金主”陷入坏账泥潭。

　　与此同时，外界关于AI泡沫的预警一直没有停歇，英伟达既是这轮AI大潮的最主要受益者，也被视为推波助澜的最重要旗手。身份的转化，令市场对英伟达的行为有了不同的解读。

　　尽管黄仁勋在这一撬动数千亿美元的平台项目抛出后的次日，主动站出来对“循环融资”的质疑进行了公开回应，称公司与全球领先的金融机构正在创造一种为推动工业革命提供基础设施融资的新途径。他解释道，在合作过程中，英伟达只是负责提供AI工厂平台，金融机构则负责提供长期资本和融资服务，资本提供者在对客户、需求、利用率、现金流和剩余价值做出独立分析后，独立承担每个项目的融资决策。

　　但在充斥各种声音和缜密心思的市场棋盘中，单纯的一份超预期财报显然已不能完全满足投资者的胃口。

　　资本市场助力国产GPU新势力崛起

　　凭借突出的并行计算能力，GPU被喻为AI时代的“算力引擎”，在机器学习、深度学习、数据挖掘、科学计算等领域发挥重要作用。英伟达稳居全球GPU龙头地位，AMD、英特尔是另两家国际巨头。作为中国高性能GPU及AI算力领域的代表性企业，摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技和燧原科技，近年来快速崛起，被业界称为“国产GPU四小龙”。

　　公开资料显示，摩尔线程成立于2020年6月，总部位于北京，专注于自主研发全功能GPU芯片，覆盖AI智算、云计算、个人智算等高性能计算领域。公司已推出四代GPU架构，填补了多项技术空白，多位创始团队成员曾就职于英伟达。

　　沐曦股份成立于2020年9月，总部位于上海，目前，已推出多个系列的GPU产品，覆盖人工智能推理、训练、图形渲染、科学智能等领域，并配套自研MXMACA软件栈，多位创始人来自AMD。

　　壁仞科技2019年在上海成立，是一家专注于GPU及通用智能计算解决方案的高科技企业，相关产品已应用于AI数据中心、电信、AI解决方案、能源及公用事业、金融科技及互联网等行业。

　　燧原科技于2018年在上海成立，已自研迭代了四代架构5款云端AI芯片，构建了覆盖AI芯片、AI加速卡及模组、智算系统及集群和AI计算及编程软件平台的完整产品体系。

　　近两年来，“四小龙”们相继“入市”，并迅速引发资本市场的关注。2025年12月5日，摩尔线程率先亮相科创板，截至8月28日，总市值约为2545亿元；12月17日，沐曦股份登陆科创板，目前总市值约为2732亿元；2026年1月2日，壁仞科技在港交所上市，目前总市值约1042亿港元。

　　燧原股份的IPO进程也将迎来“临门一脚”。上海证券交易所当日披露的信息显示，公司将于8月28日进行初步询价，9月2日进行网上网下申购。

　　随着燧原科技启动申购发行，标志着“国产GPU四小龙”将很快在资本市场上实现“聚首”。

　　“四小龙”半年报惊艳

　　AI应用瓶颈不仅在于算法创新，更重要的是算力供给。传统以CPU为核心的算力基础设施已无法应对人工智能场景下的智能算力需求，以云端AI芯片为核心的智能算力基础设施已成为各国重点支持的战略产业。目前，国内云端AI芯片行业处于发展初期，英伟达占据市场主要份额，但国产本土企业不断突破技术壁垒，国产AI芯片厂商在国内市场出货量占比不断提升是大概率趋势。

　　今年上半年，燧原科技产品进一步在下游客户端放量，实现营业收入11.20亿元，同比增长279%。燧原科技预计，2026年1-9月营业收入在23亿元～30亿元之间，同比变动幅度在325.78%至455.36%区间。通过本次IPO，燧原科技拟募集资金60亿元，主要用于第五代和第六代AI芯片系列产品的研发及产业化项目，以及先进人工智能软硬件协同创新项目。

　　另据了解，其余“国产GPU小龙”今年以来的市场表现亦十分惊艳。

　　摩尔线程2026年上半年实现营业收入17.36亿元，同比大幅增长147.42%，已超过2025年全年营收规模；沐曦股份一季度实现营业收入5.62亿元，同比增长75.37%；壁仞科技预计今年上半年录得收入约人民币11.50亿元～13.00亿元之间，较去年同期增长约1852%～2107%之间。

　　人工智能产业高速发展，国产芯片的崛起正在路上。

（文章来源：深圳商报·读创）